文｜牛刀财经

隆基绿能这阵子日子不好过。

先是2025年年报一出，营收704亿，比客岁同时少了近15个点；净耗费64.2亿，固然比2024年亏的85.9亿要好那么一丢丢，但也没好到哪儿去。

（图源：隆基绿能2025年年报）

紧接着2026年一季报又来了，营收111.9亿，同比再降18%；净耗费19亿，比客岁同时的14.36亿幸亏还多。

（图源：隆基绿能2026年第一季度敷陈）

亏钱这事儿吧，一次叫不测，两次叫常态，第三次世界就习气了。

比隆基鼓动更痛苦的，可能是高瓴。

这家也曾把“价值投资”四个字刻在脑门上的机构，在隆基身上算是透顶栽了跟头。

6年时候，158亿砸进去，如今含泪清仓，套现60亿离场，算上资金成本，浮亏快要百亿。

牛刀掐指一算，这八成是高瓴近几年最肉疼的一笔买卖。

一

时候回到2020年下半年。

那时候隆基照旧光伏茅，股价在70元上方顾盼群雄。李春安（李振国的一致行为东说念主）通过契约转让，向高瓴成本转让了6%的股份，每股作价70元，总对价158.4亿。

高瓴那时什么姿态？英气干云，一把梭哈。

阛阓也买单“高瓴都进去了，还能有错？”散户们随着冲，隆基股价一度冲上70多元的高位。

谁能猜想，那一把梭哈，抄在了山顶上。

之本旨伏行业产能富余，隆基事迹变脸，股价全部向南。

到2025年下半年，隆基股价一经跌到15、16块钱傍边，比拟70元的入股价钱，跌去了快要80%。

高瓴急啊。

2025年8月，高瓴通过都集竞价减捏3755万股，套现5.83亿，均价14.88到16.62元/股。此次减捏之后，高瓴捏股比例降到4.999999%。

（图源：2025年8月，BET365体育官方网站隆基绿能流露的鼓动减捏公告）

安适这个数字，精确到极少点后六位，刚好卡在5%以下。

为什么这样精确？

因为捏股低于5%，后续减捏就无须再发公告了，想跑几许跑几许，神不知鬼不觉。

为了这一天的“目田”，高瓴可谓是煞牵挂机。

二

其实高瓴想跑的心想，早就浮现来了。

之前高瓴通过转融通把股票借出去卖，时势上捏股比例下落，实质适度权还在手里。

这一招玩得溜，但被监管盯上了，证监会以“涉嫌违背适度性规矩转让隆基绿能股票”为由立案看望。

高瓴只须灰溜溜地把卖出去的股票又买了归来。

有业内东说念主士那时就笑了：

这是价值投资者的苦恼啊，也曾70块定增，当今跌成狗，金字牌号轰然倒下。

牛刀以为，这位业内东说念主士说得太到位了。

投资这事儿，时来六合皆同力，运去强人不目田。

高瓴花了两年时候兜兜转转，投注平台app中国官网下载好终止易在2025年下半年比及了减捏窗口。

先是在8月减了一波，把捏股比例降到5%以下；然后第四季度又大举减了2.36%。

到了2026年一季度，高瓴一经透顶退出前十鼓动行列。至少减捏了2.54个百分点，不排斥一经清仓。

按现时的股价16.52元算，高瓴这波套现八成60亿露面。

而夙昔买入花了158亿，光账面耗费就接近100亿。

若是再算上6年的资金成本，按5%的年化算，158亿每年的资金成本即是7.9亿，6年快要50亿。

这样一加，总成本跨越200亿，拿回60亿，净亏140亿。

天然，牛刀这仅仅鄙俚估算，但高瓴在隆基身上，亏出了一家独角兽公司的估值。

三

有东说念主说，高瓴这是“价值投资”的失败。

牛刀倒以为，这不光是投资有狡计的问题，更是行业周期的问题。

光伏这个行业，从2020年的高光时刻到当今，资历了什么？产能富余、价钱战、交易壁垒、技巧迭代……隆基四肢行业龙头，也没能逃过周期的毒打。

2024年亏86亿，2025年亏64亿，两年加起来亏了150亿。固然2025年幸亏少了点，但2026年一季度又运行扩大耗费。这哪是触底反弹，这是地下面还有地下室。

高瓴遴选在2025年下半年运行割肉离场，阐述一件事：

他们不认为隆基能在短期内翻身。

牛刀看了一下，隆基当今的市值1252亿，比拟岑岭时代的5000多亿，跌去了四分之三。高瓴若是赓续捏有，能弗成比及回本那天？不知说念。

但至少当今清仓，拿到了60亿现款，不错去投别的形势。

这就叫“止损”。

四

再看隆基的鼓动结构变化，有道理的不啻高瓴。

香港中央结算有限公司，也即是外资的“马甲”。

在2026年一季度减捏了1.63个百分点，捏股从5.02%降到3.39%。

（图源：2026年第一季度隆基绿能流露的前十名鼓动）

而国内的那些指数基金，比如华泰柏瑞沪深300ETF、上证50ETF，也都在一季度减了仓。

大资金都在跑，散户还在问“要不要抄底”。

牛刀只可说，抄底有风险，入市需严慎。高瓴这种专科机构，70块钱进去，16块钱出来，亏了100多亿。你以为我方比高瓴还灵敏？

天然，隆基也不是莫得亮点。

2025年耗费收窄了，阐述公司可能正在资历最艰巨的时代。况且光伏行业恒久看，照旧有需求的。

但问题是，你等不等得起？

高瓴等了6年，不想再等了。牛刀以为不错表示。

高瓴清仓隆基，等于承认我方这笔投资失败了。这没什么丢东说念主的，投成原来就有赚有亏。

果真的丢东说念主是：明知说念错了，还死扛着不认。

从这个角度说，高瓴这回固然亏了钱，但至少还算体面。

至于隆基投注平台app中国官网下载，股价能弗成且归，就看公司我方了。

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